近年来，在国度政策的大力推动下，我国供给链金融迎来了新的发展机缘。一向以来，应收账款高企景象较为严重，单据支付、结算、融资等职能拥有化解该问题的先天优势。本文以铜产业链作为钻研对象，索求贸易汇票支持供给链发展蹊径。

一、我国铜产业链概况

（一）铜产业发展情况及特点

从产量情况来看，我国铜行业总体运行安稳，精辟铜产量维持不变增长势态。2020年12月全国精辟铜产量98.6万吨，同比增长10.9%；2020年全国精辟铜累计产量1002.5万吨，同比增长7.4%。从前十年中，我国铜产业在经历了2011-2016年的急剧增长阶段后，年累计产量维持在2000万吨左右；精辟铜产量逐年递增，年均增速达到19.13%。

从散布情况来看，我国铜材的出产重要集中在江西、江苏、浙江、广东、安徽五省。2020年，五省铜材产量别离占比18.78%、16.21%、12.50%、12.03%和12.02%，占全国总产量比重达到了71.54%。其中，江西是我国***大的铜冶炼、铜加工基地，也是重要的铜消费区。

从价值情况来看，2020年LME三个月期铜价年均为6186.87美元/吨，同比上升2.83%。受新冠疫情的影响，物流和供给链碰壁，全球经济不确定性增长，2020年***季度，铜价大幅着落。随着国内疫情逐步不变受控、企业复产复工。与此同时，陪伴着无数国度低利率、稳增长、促消费政策的出台，全球经济逐步复苏，支持铜价走出低谷，逐步回归正常价值的走势。

从进出口业务情况来看，2011-2019年来，我国铜材一向出现业务逆差状态。2011年净进口额达到了3302.47百万美元，之后有所降落，出口额则较为不变。2019年铜材出口金额4114.95百万美元，进口金额为5482.15百万美元，净进口额为1367.20百万美元。此表，我国铜矿砂及其精矿对表依存度持续加大，2019年铜矿砂及其精矿进口金额达到33908.94百万美元，较2011年增长118.51%。

从上市公司交易收入情况来看，凭据A股铜行业有关上市公司已披露的财报数据，2019年19家上市公司的总交易收入达7102.12亿元。
其中，以绝对优势占据铜行业龙头的江西铜业交易收入2403.6亿元，占19家公司总收入的三分之一，怀化有色和洛阳钼业别离以929.51亿元和686.77亿元位列第二、三位。

净利润方面，江西铜业归属母公司净利润为24.66亿元，位列铜行业19家上市公司净利润榜单***。西部资源和*ST梦舟两家公司出现吃亏，*ST梦舟吃亏金额高达11.32亿元。

2020岁首新冠疫情对铜行业企业的出产经营产生造成了肯定影响，铜金属价值跌幅较大，近半铜行业上市公司一季杜转业收入和净利润较上年同期有所降落。

江西铜业的营收规模和净利润依然占据榜单***，2020年一季杜转业收入为562.06亿元，同比上涨15.04%。洛阳钼业的交易收入同比倍数增长，重要原因是2019年7月该公司实现对原路易达孚集团旗下全球第三大金属业务商IXM 100%股权的收购。云南铜业2020年一季杜转业收入同比增长52.15%，该公司汇报期内铜精矿产量增长，主产品产销量增长。同时，公司持续加强经营治理，有效节造成本，带来了主交易务盈利能力的提升。

（二）我国铜产业面对的重要问题

铜冶炼产业结构性矛盾凸显。

一方面，我国铜精矿资源欠缺，对表依存度高。美国地质调查局（USGS）数据显示，2019年我国铜储量2600万吨，仅占世界储蓄量的3.13%。铜矿资源可采储量持续降落，有关钻研批注，在现有技术经济前提下，国内能开采出来的铜矿仅有3500万吨，且大多位于青藏高原等生态脆弱区（柳群义，2020）。而中国又是铜资源消费大国，铜精矿进口量持续增长，对表依存度不休加大，加深了铜资源出口方对我国铜加工产品定价的影响水平。
另一方面，我国铜冶炼产能利用率不高，产能过剩加剧。2019年我国精辟铜产能已达1259万吨/年，然而2019年精辟铜产量为978.4万吨，产能利用率仅为77.7%。

铜产业集中度较低，高精铜产品匮乏。当前，中国经济仍处于急剧发展阶段，工业化和城市化的发展必然带来铜需要的增长。铜消费量持续增长的同时，铜产业迅速发展扩张，这种无序增长和盲目扩张导致了铜产业有关企业集中度底下的问题。铜产业结构整体出现出规模幼、散布散、发展混乱的特点，集中度底下使得国内很多铜加工企业处于低级水平，产品存在同质化问题，铜产业竞争强烈，利润空间幼。
此表，铜企业获得银行信贷支持的门槛较高，好多铜企业尤其是中幼铜企业获守信贷资金难题，而技术研发必要投入大量资源，且存在较大的研发风险，导致铜加工企业搁置研发过程，选取压廉价值的方式竞争，导致恶性循环，国内高精铜产品匮乏。

环保政策力度加强，铜企业环保风险加大。铜冶炼是高耗能、高排放产业，每吨精辟铜的出产必要亏损约1吨标煤和5 至10吨水资源，同时，在冶炼过程中，将产生的大量废酸、废碱、重金属和尾矿等副产品，若不能安妥处置，将带来严重的资源浪费和传染，带来生态环境的负表部性，存在环保风险。

有色金属行业对生态环境的负面影响凸起，社会关注度较高，随着国度环保督查领域扩大、力度加大，铜行业作为重点防控行业之一，面对的环境治理压力越来越大；繁Ｋ暗闹葱锌隙ㄋ缴洗偈棺磐笠到谢繁Ｋ⑿，而环保刷新不到位的企业将面对变迁或关关的风险，此表，环保治理投入较大，将增长企业的出产成本，导致企业市场竞争力的降落。

（三）我国铜产业的发展方向

在充分意识我国铜行业存在的一系列问题的基础上，应从“去产能”、“促创新”、“补短板”几个方面推动铜供给侧鼎新。
加大铜产业集中化水平，节造新增产能。我国铜冶炼产能利用率不高，急需解决铜工业产能过剩问题，推动铜供给侧鼎新，关键在于调整“幼”、“散”、“乱”的铜产业整体结构，节造铜企业无序扩张、反复建设，推进产能优胜劣汰，积极推动铜产业集中化发展、合理化布局，沿着铜供给侧鼎新方向前进。

推进产品研发创新，投合新兴市场需要。当前铜企业普遍满足于低级产品的出产，通过压价竞争，不利于推动铜产业高质量发展。
转变铜产业近况，必要国度政策的疏导、银行信贷支持门槛的降低、融资渠路的拓宽，来推动铜企业积极加大研发投入，扭转铜产品同质化景象，提升铜企业的经济效益，拓展企业生计空间。

新兴市场中，我国新能源汽车领域发展迅猛，是将来铜消费的重要增长点。有关钻研批注，新能源汽车的用铜量（约90KG/辆）较传统汽车（约20KG/辆）大幅提升，凭据均匀用铜量75KG/辆测算，新能源汽车年度贡献铜消费增量约为7-8万吨量级，增速远高于精铜消费整体增速（《2019年全球及中国铜供需近况分析及预测》）。铜企业应抓住机缘，加大铜产品在新兴领域的创新研发和出产，进一步推动铜供给侧鼎新。
守护资源安全，发展循环经济，推动绿色出产。我国铜需要持续增长，且国内铜精矿资源欠缺，自给率不及30%，供需严重失衡，对表依存度较高。铜资源过度依赖进口，不利于守护我国资源安全，同时也***了我国铜加工产品定价的自主性。

因而，需进一步加强国内铜资源的勘测开发力度，同时，推进传统铜产业向高质量再生铜产业转型发展。此表，面对生态环境负表部性的问题，应加强出产技术和传染治理技术，致力实现资源投入***幼化和制品产出***大化并存。

进一步成立越发齐全的铜产业链，整合高低游企业，对出产过程中产生的废料进行合理回收再利用，加强资源内部循环，提高资源利用率，***大水平削减铜产业链各环节的环境传染，缓解铜工业生态环境负表部性问题，推动绿色出产，发展循环经济。

二、铜产业的供给链融资情况
  （一）铜产业链的根基结构

铜产品的出产过程分为铜矿采选、铜冶炼、铜材加工三个环节，凭据铜产品出产环节对铜产业链进行划分，可分为上游的铜矿山企业、中游的铜冶炼企业和下游的铜材加工企业。

上游是铜产业发展的源头，重要是铜矿石的勘探、采矿和分选，铜矿资源的稀缺会造约铜产业的发展；中游是将铜精矿和废杂铜通过火法冶炼或湿法冶炼出产出纯度99%的精辟铜或纯度99.9%的电解铜（也称作阴极铜）的过程，精辟铜是铜产业链的主题，冶炼过程中还会出产出金、银、硫酸等副产品；

下游为铜材加工环节，将精辟铜加工成铜线、铜棒、铜管、铜板、铜箔和铜合金等铜材产品，下游铜材产品重要利用于电力、构筑、家电、交通、通讯等行业。

（二）铜行业供给链金融需要分析

相迸宗传统信贷融资模式，供给链金融拥有缜密联系货物买卖、资金需要明确、阶段性变动等特点，可能有针对性的为产业链上分歧节点企业提供相应的融资服务。对应于铜产业链企业买卖的分歧节点，铜产业供给链金融重要涉及存货采购、存货生活和销售回款三个阶段。

存货采购阶段。存货采购阶段的融资需要重要起源于下游采购商和经销商。铜产业链中，存货采购是企业出产和销售的基础，作为采购方，下游经销商相对处于弱势职位，采购过程中必要支付预付款或全数款子能力获取货物，进而进行销售。当下游中幼企业在订单采购阶段出现资金缺口时，产生为将来存货融资的资金需要，可通过申请融资来缓解预付款压力。

存货生活阶段。铜企业从实现出产到产品销售、从实现采购到产品分销之间都存在肯定的功夫差，在途、待销的铜产品便处于存货生活阶段。这个阶段中会产生大量的库存资金占用成本，因而存货的占有者产生加快库存占用资金周转的融资需要，通过存货质押授信融通资金。

销售回款阶段。铜产业链的上游是铜精矿供给商，铜利用于生涯的方方面面，铜资源的消费需要持续上升，供给商销售铜精矿至期待回款的过程是铜供给链金融的销售回款阶段。铜供给商为了加快销售回款，通过质押或销售应收账款进行融资。

（二）现行铜行业供给链金融模式

通过贸易银行提供的优质供给链金融服务，主题企业有利于不变上游供给商、支持下游经销商，加强自身在铜行业中的主题竞争力；诘１Ｎ锢嘈偷姆制，凭据铜产业供给链阶段的划分，可将铜供给链金融模式别离是预付款融资、库存融资和应收账款融资。

预付款融资。预付款融资是对应于存货采购阶段的供给链金融业务模式，是成立在真实业务布景的基础上对“将来存货”的融资。

“先款/票后货授信”为铜供给链金融模式中的典型业务：采购方（经销商）向银行等金融机构缴纳肯定比例的保障金后，银行基于供给商（通常为主题企业）的附加回购承诺向供给商支付全额预付货款或单据，供给商依照采购合同中约定条款发货至银行指定的第三方物流仓储企业，货物达到后设定抵质押作为银行授信担保，采购方依照约定将销售款子存入银行后，银行向物流仓储企业凭据银行指令向采购方发出相应金额的货物。

通过预付款融资，下游经销商能够依附真实的业务布景和主题企业的支持进行融资，缓解一次性缴纳大额预付货款带来的资金压力；主题企业也可因而削减应收账款，改善财政报表。

库存融资？獯嫒谧适嵌杂τ诖婊跎罱锥蔚墓└唇鹑谝滴衲Ｊ，也称作存货融资。供给链金融中的库存融资模式蕴含静态抵质押授信、动态抵质押授信和仓单质押授信三种大局。

铜企业拥有库存不变、货物品类一致、抵质押物价值易估等特点，相较来说，动态抵质押授信更合用于铜产业链。动态抵质押授信基于银杏注融资方和仓库三方之间签定的《仓储监管和谈》，存货占有者将存货作为质押物交付至第三方物流仓储企业，银行为资金需要方提供授信并设定质押商品价值的***低限额，融资企业依照和谈约定向银行追加保障金或以货易货，随后仓库凭据银行指令后放货。

应收账款融资。铜行业主题企业与上游供给商之间签定《采购和谈》，进而形成了应收账款。上游供给商将应收账款债权让渡或质押给银行申请融资，银行和供给商通知主题企业并得到确认后，银行向供给商授信放款，主题企业凭据约定到期支付货款。

二、单据在铜行业供给链金融的使用模式

（一）染指铜产业链上中游

贸易银行对铜行业集团、股份公司或财政公司进行自动授信，赐与肯定授信额度，铜加工企业向集团控股的财政公司申请承兑签发家票或商票，背书支付***游-铜精辟企业，铜精辟企业能够选择将收到的财票或商票在财政公司贴现融资，或者在已经赐与授信的贸易银行贴现融资，也能够选择持续背书支付给上游-铜矿企业；

铜矿企业收到单据后能够选择持续背书支付，或者在财政公司、贸易银行贴现融资，也能够选择将持有的未到期单据作为底层资产，刊行尺度化单据或单据ABS，在金融市场直接融资；集团控股财政公司可将贴现单据转贴现给贸易银行，调整信贷规模，有利于下一步更好的服务其成员单元。

此种融资模式下，对于中游企业而言，用单据将应酬账款转为商票/财票支付，零融资成本，优化了资产负债表，不变产业链上游企业，保险了企业供给商不变；对于上游企业而言，应收账款单据化，单据尺度化后可直接融资，融资过程无需担；虻盅，大大降低企业融资难杜纂融资成本，拓宽融资渠路，***实现应收账款再融资，提高产业链上游企业资金周转率。

（二）染指铜产业链中下游

铜产业链中下游重要是存货采购阶段，作为采购方，下游经销商相金额、期限对处于弱势职位，采购过程中必要支付预付款或全数款子能力获取货物，进而进行销售。

基于真实的铜产业链上存货采采办卖，销售公司可向贸易银行申请授信，支付其上游供给商预付款后，向银行申请签发银承支付，铜加工企业收到银承后向银行申请贴现，并选择和谈付息，由销售公司承担贴现成本，也可选择持续背书支付流转；

销售公司也可选择向集团公司申请承兑商承，铜加工企业收到商承后可持续背书支付流转，也能够选择向贸易银行申请商票保贴贴现，贸易银行基于对集团公司的授信，为铜加工企业解决贴现，并由销售公司承担贴现成本；

铜加工企业也能够选择将持有单据打包成尺度化单据或单据ABS进行直接融资，或者成立单据池，将不一的单据入池质押，签发新的银承或商继承续支付流转，解决金额、账期错配的情况。

此种融资模式下，对于下游企业而言，将应酬账款单据化，解决了资金欠缺的问题，降低了融资成本，提高了存货周转率，加强了与其上游供给商间的粘性；

对于中游企业而言，实现了应收账款单据化，提高了存货回款率，单据贴现成本由销售公司承担，无融资成本，成立单据池业务后，解决了期限、金额不匹配的问题，加快了资金周转率，降低了财政成本，将单据打包为尺度化单据或单据ABS后，拓宽了融资渠路，降低了融资成本，优化了资产负债表。

（三）染指铜产业链主题企业

精辟铜企业是整个铜产业链条中的重中之重，占据着主题地位，即俗称的主题企业。对于此类企业，手上持有大量金额不一、期限不等、承兑行杂乱的贸易汇票，贸易银行可为精辟铜企业成立单据池，将其持有的贸易汇票入池，基于天生的单据池额度，精辟铜企业可签发银承支付流转，也能够选择签发商承支付流转，上游供给商-铜矿企业收到商承后，能够向精辟铜的单据池银行申请商票保贴贴现，扣减其单据池额度，也能够持续背书支付，也能够将持有单据打包为尺度化单据或单据ABS等在金融市场直接融资。

此种融资模式，能够盘活主题企业存量单据和应收账款，解决企业期限、金额错配问题，同时若是选择签发商票模式，对于精辟铜企业而言是零成本融资，可优化资产负债表，不变产业链上游企业

除单据池业务表，贸易银行还能够选择引入担保公司模式染指铜产业链主题企业；诿骋滓卸缘１９镜氖谛哦疃，担保公司可对铜产业链的主题企业进行自动授信，进行白名单治理，由精辟铜企业对表签发商票支付，上游企业收到主题企业承兑的商票，能够背书支付，也可选择与担保公司签定担保和谈，由担保公司对商票进行背书保障，实现保障作为后，可向贸易银行申请商票融资，贸易银行基于担保公司授信及其出具的担保函，对上游企业放款。

此种融资模式，对于主题企业而言，将应酬账款转为商票支付，零融资成本，优化资产负债表，不变产业链上游企业，保险了企业供给商不变；对于上游供给商而言，相迸爪收账款，持有主题企业签发的商票可持续进行支付，或到贸易银前进行便捷再融资，融资过程无需担；虻盅，大大降低企业融资难杜纂融资成本，提高产业链上游企业资金周转率。

（四）单据融资在铜产业链中该把稳的风险点

来自主题企业的风险点。主题企业的信誉风险是供给链金融业务的重要风险成分。贸易银行对中幼企业授信，其内容为对主题企业的间接融资。在发展供给链金融业务发展过程中，主题企业风险会通过供给链向高低游企业传布，尤其是目前我国信誉系统还未美满，主题企业的失慎经营容易造成巨大的连锁反映。

通常情况系，主题企业会与多家银行签定贷款合约，为加大对供给链金融中幼企业放款力度，贸易银行往往会放大主题企业的信誉额度，这无形之中成倍扩大了主题企业的信誉，对企业资金治理和银行风险治理提出了巨大的挑战。

来自中幼企业的风险点。与大企业相比，中幼微和民营企业规模较幼、信誉水平较低、财政信息不通明，且不足持续经营纪录，不利于贸易银行对其进行信誉评估。

操风格险。目前我国尚未形成一套美满的供给链金融业务操作规范，为了更好地协调供给链各方参加主体，银行必要有针对性地对各供给链设计分歧的融资规划，这可能会带来操风格险。

银行治理系统不健全、监督机造不美满、员工的业务及沟通能力不成熟等城市造成供给链金融的操风格险。并且随着供给链的不休耽搁，供给链结构将会越来越复杂，信息在高低游企业传递过程中发生谬误的概率也将增大，信息延误和理解误差将造成企业间沟通不畅，也会对银行的判断形成滋扰，增长供给链金融操风格险。

四、防备供给链融资风险的对策建议

确保买卖的真实性和自偿性。铜产业供给链金融是基于供给链企业真实业务布景发展授信，应重点调查买卖的真实性和自偿性。金融机构应加强与铜业集团合作，仔细审查和评估供给链上中幼企业的融资申请，选择出切合要求的企业，降低供给链融资风险。定向追踪资金使用情况。为了钻营自身利益***大化，企业在获得融资款子后可能会转变资金用处以获取高额回报。因而，在和同业集团进行合作时，金融机构应该充以融资企业现实业务规模和真实买卖合同为基础，确定其贷款额度，预防过度授信。

提高供给链企业信息化共享水平。信息的不合称性是信誉风险产生的重要原因。铜业集团在发展供给链金融业务时应成立起一个优良的信息共享平台，加强信息传递效能，以此削减信息不合称性，降低“逆向选择”的发生，降低金融机构监督成本。成立严格的赏罚机造。在对供给链融资过程严格把控的基础上，能够思考成立赏罚机造，通过对不良信息进行披露，能够规范各信誉主体履约行为，降低信誉风险发生的概率。

起源：网易新闻、江西财经大学九银单据钻研院作者：秦书卷、余路婷、李紫薇、李灵卉

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