宣布时间：2021-03-16点击：3029
近年来，在国家政策的大力推动下，我国供应链金融迎来了新的生长机缘。一直以来，应收账款高企现象较为严重，票据支付、结算、融资等功效具有化解该问题的先天优势。本文以铜工业链作为研究工具，探索商业汇票支持供应链生长途径。
一、我国铜工业链概况
（一）铜工业生长情况及特点
从产量情况来看，我国铜行业总体运行平稳，精炼铜产量坚持稳定增长势态。2020年12月全国精炼铜产量98.6万吨，同比增长10.9%；2020年全国精炼铜累计产量1002.5万吨，同比增长7.4%。已往十年中，我国铜工业在经历了2011-2016年的快速增长阶段后，年累计产量维持在2000万吨左右；精炼铜产量逐年递增，年均增速抵达19.13%。
从漫衍情况来看，我国铜材的生产主要集中在江西、江苏、浙江、广东、安徽五省。2020年，五省铜材产量划分占比18.78%、16.21%、12.50%、12.03%和12.02%，占全国总产量比重抵达了71.54%。其中，江西是我国***大的铜冶炼、铜加工基地，也是重要的铜消费区。
从价格情况来看，2020年LME三个月期铜价年均为6186.87美元/吨，同比上升2.83%。受新冠疫情的影响，物流和供应链受阻，全球经济不确定性增加，2020年***季度，铜价大幅下跌。随着海内疫情逐步稳定受控、企业复产复工。与此同时，陪同着大都国家低利率、稳增长、促消费政策的出台，全球经济逐步苏醒，支撑铜价走出低谷，逐渐回归正常价格的走势。
从进出口贸易情况来看，2011-2019年来，我国铜材一直泛起贸易逆差状态。2011年净进口额抵达了3302.47百万美元，之后有所下降，出口额则较为稳定。2019年铜材出口金额4114.95百万美元，进口金额为5482.15百万美元，净进口额为1367.20百万美元。别的，我国铜矿砂及其精矿对外依存度连续加大，2019年铜矿砂及其精矿进口金额抵达33908.94百万美元，较2011年增长118.51%。
从上市公司营业收入情况来看，凭据A股铜行业相关上市公司已披露的财报数据，2019年19家上市公司的总营业收入达7102.12亿元。
其中，以绝对优势占领铜行业龙头的江西铜业营业收入2403.6亿元，占19家公司总收入的三分之一，铜陵有色和洛阳钼业划分以929.51亿元和686.77亿元位列第二、三位。
净利润方面，江西铜业归属母公司净利润为24.66亿元，位列铜行业19家上市公司净利润榜单***。西部资源和*ST梦舟两家公司泛起亏损，*ST梦舟亏损金额高达11.32亿元。
2020年初新冠疫情对铜行业企业的生产经营爆发造成了一定影响，铜金属价格跌幅较大，近半铜行业上市公司一季度营业收入和净利润较上年同期有所下降。
江西铜业的营收规模和净利润依然占据榜单***，2020年一季度营业收入为562.06亿元，同比上涨15.04%。洛阳钼业的营业收入同比倍数增长，主要原因是2019年7月该公司完成对原路易达孚集团旗下全球第三大金属贸易商IXM 100%股权的收购。云南铜业2020年一季度营业收入同比增长52.15%，该公司报告期内铜精矿产量增加，主产品产销量增长。同时，公司连续增强经营治理，有效控制本钱，带来了主营业务盈利能力的提升。
（二）我国铜工业面临的主要问题
铜冶炼工业结构性矛盾凸显。
一方面，我国铜精矿资源缺少，对外依存度高。美国地质视察局（USGS）数据显示，2019年我国铜储量2600万吨，仅占世界储备量的3.13%。铜矿资源可采储量连续下降，相关研究标明，在现有技术经济条件下，海内能开采出来的铜矿仅有3500万吨，且大多位于青藏高原等生态软弱区（柳群义，2020）。而中国又是铜资源消费大国，铜精矿进口量连续增长，对外依存度不绝加大，加深了铜资源出口方对我国铜加工产品订价的影响水平。
另一方面，我国铜冶炼产能利用率不高，产能过剩加剧。2019年我国精炼铜产能已达1259万吨/年，然而2019年精炼铜产量为978.4万吨，产能利用率仅为77.7%。
铜工业集中度较低，高精铜产品匮乏。目今，中国经济仍处于快速生长阶段，工业化和都会化的生长一定带来铜需求的增长。铜消费量连续增长的同时，铜工业迅速生长扩张，这种无序增长和盲目扩张导致了铜工业相关企业集中度底下的问题。铜工业结构整体泛起出规模小、漫衍散、生长杂乱的特点，集中度底下使得海内许多铜加工企业处于初级水平，产品保存同质化问题，铜工业竞争猛烈，利润空间小。
别的，铜企业获得银行信贷支持的门槛较高，许多铜企业尤其是中小铜企业获取信贷资金困难，而技术研发需要投入大宗资源，且保存较大的研发危害，导致铜加工企业弃捐研发进程，接纳压低价格的方法竞争，导致恶性循环，海内高精铜产品匮乏。
环保政策力度增强，铜企业环保危害加大。铜冶炼是高耗能、高排下班业，每吨精炼铜的生产需要消耗约1吨标煤和5 至10吨水资源，同时，在冶炼历程中，将爆发的大宗废酸、废碱、重金属和尾矿等副产品，若不可妥当处理，将带来严重的资源浪费和污染，带来生态情况的负外部性，保存环保危害。
有色金属行业对生态情况的负面影响突出，社会关注度较高，随着国家环保督查规模扩展、力度加大，铜行业作为重点防控行业之一，面临的情况治理压力越来越大�；繁Ｋ暗氖凳┮欢ㄋ缴洗偈棺磐笠到谢繁８镄�，而环保革新不到位的企业将面临变迁或关闭的危害，别的，环保治理投入较大，将增加企业的生产本钱，导致企业市场竞争力的下降。
（三）我国铜工业的生长偏向
在充分认识我国铜行业保存的一系列问题的基础上，应从“去产能”、“促立异”、“补短板”几个方面推动铜供应侧革新。
加大铜工业集中化水平，控制新增产能。我国铜冶炼产能利用率不高，急需解决铜工业产能过剩问题，推动铜供应侧革新，要害在于调解“小”、“散”、“乱”的铜产颐魅整体结构，控制铜企业无序扩张、重复建设，增进产能优胜劣汰，积极推动铜工业集中化生长、合理化结构，沿着铜供应侧革新偏向前进。
增进产品研发立异，迎合新兴市场需求。目今铜企业普遍满足于初级产品的生产，通过压价竞争，倒运于推动铜工业高质量生长。
转变铜工业现状，需要国家政策的引导、银行信贷支持门槛的降低、融资渠道的拓宽，来推进铜企业积极加大研发投入，改变铜产品同质化现象，提升铜企业的经济效益，拓展企业生存空间。
新兴市场中，我国新能源汽车领域生长迅猛，是未来铜消费的重要增长点。相关研究标明，新能源汽车的用铜量（约90KG/辆）较古板汽车（约20KG/辆）大幅提升，凭据平均用铜量75KG/辆测算，新能源汽车年度孝敬铜消费增量约为7-8万吨量级，增速远高于精铜消费整体增速（《2019年全球及中国铜供需现状剖析及预测》）。铜企业应抓住机缘，加大铜产品在新兴领域的立异研发和生产，进一步推动铜供应侧革新。
维护资源宁静，生长循环经济，推进绿色生产。我国铜需求连续增长，且海内铜精矿资源缺少，自给率缺乏30%，供需严重失衡，对外依存度较高。铜资源太过依赖进口，倒运于维护我国资源宁静，同时也***了我国铜加工产品订价的自主性。
因此，需进一步增强海内铜资源的勘察开发力度，同时，增进古板铜工业向高质量再生铜工业转型生长。别的，面对生态情况负外部性的问题，应增强生产技术和污染治理技术，努力实现资源投入***小化和制品产出***大化并存。
进一步建立越发完整的铜工业链，整合上下游企业，对生产历程中爆发的废物进行合理接纳再利用，增强资源内部循环，提高资源利用率，***洪流平减少铜工业链各环节的情况污染，缓解铜工业生态情况负外部性问题，推进绿色生产，生长循环经济。
二、铜工业的供应链融资情况
（一）铜工业链的基本结构
铜产品的生产历程分为铜矿挑撰、铜冶炼、铜材加工三个环节，凭据铜产品生产环节对铜工业链进行划分，可分为上游的铜矿山企业、中游的铜冶炼企业和下游的铜材加工企业。
上游是铜工业生长的源头，主要是铜矿石的勘探、采矿和分选，铜矿资源的稀缺会制约铜工业的生长；中游是将铜精矿和废杂铜通偏激法冶炼或湿法冶炼生产出纯度99%的精炼铜或纯度99.9%的电解铜（也称作阴极铜）的历程，精炼铜是铜工业链的焦点，冶炼历程中还会生产出金、银、硫酸等副产品；
下游为铜材加工环节，将精炼铜加工成铜线、铜棒、铜管、铜板、铜箔和铜合金等铜材产品，下游铜材产品主要应用于电力、建筑、家电、交通、通讯等行业。
（二）铜行业供应链金融需求剖析
相比于古板信贷融资模式，供应链金融具有紧密联系货物交易、资金需求明确、阶段性变革等特点，能够有针对性的为工业链上差别节点企业提供相应的融资效劳。对应于铜工业链企业交易的差别节点，铜工业供应链金融主要涉及存货采购、存货保管和销售回款三个阶段。
存货采购阶段。存货采购阶段的融资需求主要来源于下游采购商和经销商。铜工业链中，存货采购是企业生产和销售的基础，作为采购方，下游经销商相对处于弱势职位，采购历程中需要支付预付款或全部款项才华获取货物，进而进行销售。当下游中小企业在订单采购阶段泛起资金缺口时，爆发为未来存货融资的资金需求，可通过申请融资来缓解预付款压力。
存货保管阶段。铜企业从完成生产到产品销售、从完成采购到产品分销之间都保存一定的时间差，在途、待销的铜产品便处于存货保管阶段。这个阶段中会爆发大宗的库存资金占用本钱，因而存货的拥有者爆发加速库存占用资金周转的融资需求，通过存货质押授信融通资金。
销售回款阶段。铜工业链的上游是铜精矿供应商，铜应用于生活的方方面面，铜资源的消费需求连续上升，供应商销售铜精矿至期待回款的历程是铜供应链金融的销售回款阶段。铜供应商为了加速销售回款，通过质押或出售应收账款进行融资。
（二）现行铜行业供应链金融模式
通过商业银行提供的优质供应链金融效劳，焦点企业有利于稳固上游供应商、支持下游经销商，增强自身在铜行业中的焦点竞争力�；诘１Ｎ锢嘈偷牟畋�，凭据铜工业供应链阶段的划分，可将铜供应链金融模式划分是预付款融资、库存融资和应收账款融资。
预付款融资。预付款融资是对应于存货采购阶段的供应链金融业务模式，是建立在真实贸易配景的基础上对“未来存货”的融资。
“先款/票后货授信”为铜供应链金融模式中的典范业务：采购方（经销商）向银行等金融机构缴纳一定比例的包管金后，银行基于供应商（通常为焦点企业）的附加回购允许向供应商支付全额预付货款或票据，供应商凭据采购条约中约定条款发货至银行指定的第三方物流仓储企业，货物抵达后设定抵质押作为银行授信担保，采购方凭据约定将销售款项存入银行后，银行向物流仓储企业凭据银行指令向采购方发出相应金额的货物。
通过预付款融资，下游经销商可以依托真实的贸易配景和焦点企业的支持进行融资，缓解一次性缴纳大额预付货款带来的资金压力；焦点企业也可因此减少应收账款，改善财务报表。
库存融资。库存融资是对应于存货保管阶段的供应链金融业务模式，也称作存货融资。供应链金融中的库存融资模式包括静态抵质押授信、动态抵质押授信和仓单质押授信三种形式。
铜企业具有库存稳定、货物品类一致、抵质押物价值易估等特点，相较来说，动态抵质押授信更适用于铜工业链。动态抵质押授信基于银行、融资方和货仓三方之间签订的《仓储监管协议》，存货拥有者将存货作为质押物交付至第三方物流仓储企业，银行为资金需求方提供授信并设定质押商品价值的***低限额，融资企业凭据协议约定向银行追加包管金或以货易货，随后货仓凭据银行指令后放货。
应收账款融资。铜行业焦点企业与上游供应商之间签订《采购协议》，进而形成了应收账款。上游供应商将应收账款债权转让或质押给银行申请融资，银行和供应商通知焦点企业并获得确认后，银行向供应商授信放款，焦点企业凭据约定到期支付货款。
二、票据在铜行业供应链金融的运用模式
（一）介入铜工业链上中游
商业银行对铜行业集团、股份公司或财务公司进行主动授信，给予一定授信额度，铜加工企业向集团控股的财务公司申请承兑签兴旺票或商票，背书支付***游-铜精炼企业，铜精炼企业可以选择将收到的财票或商票在财务公司贴现融资，或者在已经给予授信的商业银行贴现融资，也可以选择继续背书支付给上游-铜矿企业；
铜矿企业收到票据后可以选择继续背书支付，或者在财务公司、商业银行贴现融资，也可以选择将持有的未到期票据作为底层资产，刊行标准化票据或票据ABS，在金融市场直接融资；集团控股财务公司可将贴现票据转贴现给商业银行，调解信贷规模，有利于下一步更好的效劳其成员单位。
此种融资模式下，关于中游企业而言，用票据将应付账款转为商票/财票支付，零融资本钱，优化了资产欠债表，稳定工业链上游企业，包管了企业供应商稳定；关于上游企业而言，应收账款票据化，票据标准化后可直接融资，融资历程无需担�；虻渲�，大大降低企业融资难度与融资本钱，拓宽融资渠道，***实现应收账款再融资，提高工业链上游企业资金周转率。
（二）介入铜工业链中下游
铜工业链中下游主要是存货采购阶段，作为采购方，下游经销商相金额、期限对处于弱势职位，采购历程中需要支付预付款或全部款项才华获取货物，进而进行销售。
基于真实的铜工业链上存货采购交易，销售公司可向商业银行申请授信，支付其上游供应商预付款后，向银行申请签发银承支付，铜加工企业收到银承后向银行申请贴现，并选择协议付息，由销售公司担负贴现本钱，也可选择继续背书支付流转；
销售公司也可选择向集团公司申请承兑商承，铜加工企业收到商承后可继续背书支付流转，也可以选择向商业银行申请商票保贴贴现，商业银行基于对集团公司的授信，为铜加工企业治理贴现，并由销售公司担负贴现本钱；
铜加工企业也可以选择将持有票据打包成标准化票据或票据ABS进行直接融资，或者建立票据池，将纷歧的票据入池质押，签发新的银承或商承继续支付流转，解决金额、账期错配的情况。
此种融资模式下，关于下游企业而言，将应付账款票据化，解决了资金缺少的问题，降低了融资本钱，提高了存货周转率，增强了与其上游供应商间的粘性；
关于中游企业而言，实现了应收账款票据化，提高了存货回款率，票据贴现本钱由销售公司担负，无融资本钱，建立票据池业务后，解决了期限、金额不匹配的问题，加速了资金周转率，降低了财务本钱，将票据打包为标准化票据或票据ABS后，拓宽了融资渠道，降低了融资本钱，优化了资产欠债表。
（三）介入铜工业链焦点企业
精炼铜企业是整个铜工业链条中的重中之重，占据着焦点位置，即俗称的焦点企业。关于此类企业，手上持有大宗金额纷歧、期限不等、承兑行杂乱的商业汇票，商业银行可为精炼铜企业建立票据池，将其持有的商业汇票入池，基于生成的票据池额度，精炼铜企业可签发银承支付流转，也可以选择签发商承支付流转，上游供应商-铜矿企业收到商承后，可以向精炼铜的票据池银行申请商票保贴贴现，扣减其票据池额度，也可以继续背书支付，也可以将持有票据打包为标准化票据或票据ABS等在金融市场直接融资。
此种融资模式，可以盘活焦点企业存量票据和应收账款，解决企业期限、金额错配问题，同时如果选择签发商票模式，关于精炼铜企业而言是零本钱融资，可优化资产欠债表，稳定工业链上游企业
除票据池业务外，商业银行还可以选择引入担保公司模式介入铜工业链焦点企业�；谏桃狄卸缘１９镜氖谛哦疃�，担保公司可对铜工业链的焦点企业进行主动授信，进行白名单治理，由精炼铜企业对外签发商票支付，上游企业收到焦点企业承兑的商票，可以背书支付，也可选择与担保公司签订担保协议，由担保公司对商票进行背书包管，完成包管行动后，可向商业银行申请商票融资，商业银行基于担保公司授信及其出具的担保函，对上游企业放款。
此种融资模式，关于焦点企业而言，将应付账款转为商票支付，零融资本钱，优化资产欠债表，稳定工业链上游企业，包管了企业供应商稳定；关于上游供应商而言，相比应收账款，持有焦点企业签发的商票可继续进行支付，或到商业银行进行便捷再融资，融资历程无需担�；虻渲�，大大降低企业融资难度与融资本钱，提高工业链上游企业资金周转率。
（四）票据融资在铜工业链中应注意的危害点
来自焦点企业的危害点。焦点企业的信用危害是供应链金融业务的主要危害因素。商业银行对中小企业授信，其实质为对焦点企业的间接融资。在开展供应链金融业务开展历程中，焦点企业危害会通过供应链向上下游企业流传，尤其是目前我国信用体系还未完善，焦点企业的失慎经营容易造成巨大的连锁反应。
通常情况系，焦点企业会与多家银行签订贷款合约，为加大对供应链金融中小企业放款力度，商业银行往往会放大焦点企业的信用额度，这无形之中成倍扩大了焦点企业的信用，对企业资金治理和银行危害治理提出了巨大的挑战。
来自中小企业的危害点。与大企业相比，中小微和民营企业规模较小、信用水平较低、财务信息不透明，且缺乏连续经营纪录，倒运于商业银行对其进行信用评估。
操作危害。目前我国尚未形成一套完善的供应链金融业务操作规范，为了更好地协调供应链各方加入主体，银行需要有针对性地对各供应链设计差别的融资计划，这可能会带来操作危害。
银行治理体系不健全、监督机制不完善、员工的业务及相同能力不可熟等都会造成供应链金融的操作危害。并且随着供应链的不绝延长，供应链结构将会越来越庞大，信息在上下游企业通报历程中爆发过失的概率也将增大，信息延误和理解偏差将造成企业间相同不畅，也会对银行的判断形成滋扰，增加供应链金融操作危害。
四、防备供应链融资危害的对策建议
确保交易的真实性和自偿性。铜工业供应链金融是基于供应链企颐魅真实贸易配景开展授信，应重点考察交易的真实性和自偿性。金融机构应增强与铜业集团相助，仔细审查和评估供应链上中小企业的融资申请，选择出切合要求的企业，降低供应链融资危害。定向追踪资金使用情况。为了追求自身利益***大化，企业在获得融资款项后可能会转变资金用途以获取高额回报。因此，在和同业集团进行相助时，金融机构应该充以融资企业实际业务规模和真实交易条约为基础，确定其贷款额度，制止太过授信。
提高供应链企业信息化共享水平。信息的差池称性是信用危害爆发的重要原因。铜业集团在开展供应链金融业务时应建立起一个良好的信息共享平台，增强信息通报效率，以此减少信息差池称性，降低“逆向选择”的爆发，降低金融机构监督本钱。建立严格的奖惩机制。在对供应链融资历程严格把控的基础上，可以考虑建立奖惩机制，通过对不良信息进行披露，可以规范各信用主体履约行为，降低信用危害爆发的概率。
来源：网易新闻、江西财经大学九银票据研究院作者：秦书卷、余路婷、李紫薇、李灵卉
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