宣布时间：2021-04-01点击：1795
焦点看法
碳达峰、碳中和的推进将推动金融市场投资逻辑爆发变革，并催生更多的投资时机。我们认为，关于股票投资，未来关注受益于需求拉动的新能源行业，受益于供应收缩的古板行业技改龙头，后者焦点逻辑在于在技改的历程中，碳配额将成为其增值资产，这也是市场***大的预期差；关于债券投资，预计碳中和推进对古板行业信用债短期影响有限，但恒久利好古板行业技改龙头，受“碳中和”助力，绿色债券将迎来新机缘，刊行规模及交易规模将进一步扩大；虽然目今绿色衍生品仍在生长初期，但今年年初广州期货交易所正式获批设立，预计将为我国碳金融乃至整个绿色衍生品的生长创立新的机缘和投资空间。
股票：受益于需求拉动的新能源行业，受益于供应收缩的古板行业技改龙头
碳达峰、碳中和的推进将直接利好两类行业的权益市场投资时机，一类是以光伏、风电、特高压为典范代表的新能源相关行业，一类是古板行业中环保技改能力强的企业投资时机，前者受益于需求拉动，后者受益于供应收缩。***类中，能源生产端主要是风电、光电关于古板能源发电的逐步替代，能源运输端主要是特高压运输与电网的铺设，能源消费端重点关注新能源汽车的相关工业链。关于第二类，本轮碳中和环保治理有利于现存古板行业龙头企业继续推进环保技改和产能升级，在技改的历程中，碳配额将成为其增值资产，如电力、煤炭、天然气及钢铁、化工、建材等行业。
债券：“碳中和”助力，绿色债券迎来新机缘 预计碳中和推进对古板行业信用债短期影响有限，但恒久利好古板行业技改龙头，同样是技改历程中碳配额增值逻辑。我国绿色债券市场将迎来新机缘，我国绿色债券市场生长始于 2015 年底，起步晚但生长迅速。截至 2020 年末，我国累计刊行绿色债券约 1.2 万亿元，规模仅次于美国，绿色债券存量 8132 亿元，居世界第二。目前看，企业绿色债券融资规模仍远小于绿色贷款，未来生长空间仍然较大。作为绿色融资的重要工具，绿色债券可以为企业向情况友好型转型提供更为稳定的融资，也为关注 ESG 标准的投资者提供更切合投资理念的投资标的。
绿色衍生品未来有较大市场空间
目今我国碳市场以现货交易为主，碳金融衍生品主要依托于各碳排放权交易所进行，主要品种包括碳远期、碳期权、碳掉期等，但交易规模仍然较小，制度也仍不规范，相比外洋越发成熟的碳市场以衍生品交易为主的交易状况，我国绿色衍生品生长仍有较大的提升空间。我国各地方交易所也都在进行种种绿色衍生品的实验，但碳金融仍处于零星试点状态，区域生长不均衡，缺乏系统完善的碳金融市场，因此还不可有效满足控排企业的碳资产治理需求。不过，近期我国碳金融市场建设也有新突破，今年 1 月 22 日，经国务院同意，中国证监会正式批准设立广州期货交易所，我们预计，全国性的碳金融衍生品市场将从广期所起步，统一的交易场合和标准化合约将为我国碳金融乃至整个绿色衍生品的生长创立新的机缘和投资空间。
绿色金融体系其他产品也均将有更大的生长空间
绿色金融体系是指通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色生长 基金、绿色包管、碳金融等金融工具和相关政策支持经济向绿色化转型的制度安排。目前看，我国相关绿色基金逐步设立，绿色信托、绿色包管和绿色租赁等处在初期生长阶段，碳排放权、水权、排污权、用能权等情况权益交易也正逐步生长完善，我们预计随着碳中和的推进，我国绿色金融体系逐步完善，将为投资者提供更与国际接轨的交易制度，更富厚的交易产品，更透明的交易数据，相关产品将有更大的市场空间。
达峰、碳中和的推进将推动金融市场投资逻辑爆发变革，并催生更多的投资时机。我们划分从股票、债券、衍生品及其他领域出发剖析可能泛起的投资时机。关于股票投资，未来关注受益于需求拉动的新能源行业，受益于供应收缩的古板行业技改龙头；关于债券投资，受“碳中和”助力，绿色债券将迎来新机缘，刊行规模及交易规模将进一步扩大；虽然目今绿色衍生品仍在生长初期，但今年年初广州期货交易所正式获批设立，预计将为我国碳金融乃至整个绿色衍生品的生长创立新的机缘和投资空间。
1. 股票投资：受益于需求拉动的新能源行业，受益于供应收缩的古板行业技改龙头
碳达峰、碳中和的推进将直接利好两类行业的权益市场投资时机，一类是以光伏、风电、特高压为典范代表的新能源相关行业，一类是古板行业中环保技改能力强的企业投资时机，前者受益于需求拉动，后者受益于供应收缩。
1.1. 受益于需求拉动的新能源行业
从需求拉动的视角来看，投资时机集中于需求激增的新能源领域。生长新能源是减少碳排放、推动碳中和的焦点抓手，新能源工业从上游至下游可分为能源生产、能源运输、能源消费三个阶段，能源生产端主要是风电、光电关于古板能源发电的逐步替代， 能源运输端主要是特高压运输与电网的铺设，能源消费端重点关注新能源汽车的相关工业链。
新能源生产端：光伏与风电 新能源生产端，古板能源发电的主要替代品为风电及光电，投资重点关注光伏、风电设备制造等领域。光伏工业近年来快速生长，据中国光伏行业协会预测，“十四五”期间，海内年均光伏新增装机规模一般预计是7000 万千瓦，乐观预计是9000 万千瓦，而2020 年我国光伏新增装机规模为4820 万千瓦，则新增量增速约为45%至86%。据清华能源转型中心估算，中国实现“碳中和”，人均光伏约莫为5~10 千瓦，需要约85.8 亿千瓦光伏资源量。截至2020 年二季度，我国光伏装机量规模为2.1 亿千瓦，则为满足2060年光伏装机容量需求，供应至少需增长为目今的40 倍。 风电投资在前期去无序产能、解决弃风问题的基础上，有望迎来效率更高、规模更大的投资。据国家能源局数据，2020 年全口径风力发电设备容量28153 万千瓦，同比增长34.6%，占全口径发电设备容量总量的12.8%；新增设备容量7167 万千瓦，同比增长178.7%；目前风电领域弃风问题逐步解决，随着风电投资的逐步增长与风电利用率的提高，风电领域有望在未来实现更高规模增长，风电整机制造领域也会有更多的投资时机。光伏、风电的巨大装机需求将发动光伏上下游工业链生长。从光伏、风电的工业链上看，硅质料、单晶多晶电池相关组件、风电叶片、风电发电机、控制系统等生产环节将发动相关原质料、专用设备行业生长。
1.1.1. 新能源运输端：特高压电网
新能源运输端，应重点关注特高压电网的结构建设。我国能源资源与需求逆向漫衍，泛起区域性的不平衡，80%以上的能源资源漫衍在我国的西部和北部地区，70%以上的能源消费集中在东中部地区，推动能源资源远距离输送和全国规模配置，是加速构建能源互联网的要害，其中特高压电网的结构建设，是资源远距离运输的***终解决计划。特高压电网包管了清洁能源的大规�？⒗�，为我国加速能源转型、优化资源配置、实现节能减排提供战略性包管。
目今我国正处于特高压新一轮投资生长岑岭期。我国特高压输电线路建设历程，概略可以分为试验阶段（2006 年到2008 年）—***轮生长岑岭期（2011 年到2013 年）—第二轮生长岑岭（2014 年到2016 年）—第三轮生长岑岭（2018 年开始）四个阶段。2018年，中国批准并开工了五条特高压重点工程，投资建设规模达658 亿元；2019 年，中国批准并开工两条特高压重点工程，投资建设规模为553 亿元。
2020 年以来中国特高压项目投资进步提速。《“新基建”之特高压工业生长及投资时机白皮书》显示，2020 年海内计划批准并开工“五交两直”七条特高压重点工程，投资建设规模达919 亿元，同比增长66.18%。据国家电网谈话人消息，目前国家电网全年特高压建设项目明确投资规模1811 亿元，较2021 年大幅提升。
1.1.2. 新能源消费端：新能源汽车工业链
新能源消费端，重点关注新能源汽车工业链上的各个相关工业。具体包括上游铝、锂、钴、镍等有色金属及石墨；中游正极、负极、隔膜、电解液四类电池质料的生产，以及动力锂电池生产；下游新能源汽趁魅整车制造业、充电桩充电站运营包管以及工业互 联网、5G 车联网通信行业。
有色金属方面：我国铜下游需求漫衍中，新能源发电与新能源汽车交运行颐魅占比为40%和10%左右，新能源汽车用铜量远远大于古板燃油汽车，随着新能源汽车未来的大规模普及，上游铜矿及精炼铜加工的需求量将大幅提升；锂电池是锂矿终端需求的主力，应用于电动汽车、储能等领域，随着新能源汽车需求增加，锂需求有望进一步提高；镍也用于新能源电池行业，主要来源于新能源汽车工业链中的三元电池对硫酸镍的需求，预计未来随着新能源汽车的普及和快速生长，电池消费占比将会大幅提升，发动镍的需求大幅增强。
电池质料生产与电池生产方面：新能源汽车上游质料端主要可以分为正极质料、负极质料、电解液、隔膜四个部分，中游焦点装置部件主要由电池、电控、电机、电子电器以及通例部件五个部分组成，其中动力电池占整车本钱的比重***高，也是新能源汽车 区别于古板汽车的要害部件。目前，随着下游新能源整车需求量的激增，动力锂电池行业体现出连续高景气。未来，动力电池生产领域将进一步扩大市场规模，大企业将发挥技术优势、规模效应、品牌效应，在市场竞争中占据有利职位。
新能源汽车充电桩建设方面：新能源汽车市场需求与充电桩建设需求相互增进，充电桩建设是制约新能源汽车需求的要害，而新能源汽车需求激增也会反过来加速充电桩建设。已往几年，我国充电桩建设主要依赖于政府政策支持与补贴，其中公交充电是*** 大的细分市场。随着新能源汽车领域市场化、产品化水平提高，新能源私家车销量增加与政府补贴逐渐退坡，将有更多新能源汽车工业中的民营企业结构充电桩运营，如充电桩制造企业、动力电池制造商，下游整车企业也可能自行结构公共桩�？梢栽ぜ�，未来这一领域会泛起更多投资机缘。
5G 车联网通信方面：新能源汽车行业担负的角色不可是节能减排，更是未来有望实现车联网、智慧交通、智慧都会的重要抓手，是新型基础设施建设的重要一环，也是工业互联网的重要组成部分。十四五计划纲要强调：“要积极稳妥生长工业互联网和车联网。打造全球笼罩、***运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，加速交通、能源、市政等古板基础设施数字化革新。”目前，特斯拉已经大规模结构远程控制、无人驾驶领域，各个汽车制造商在数字化领域生长的主要制约因素是技术水平与研发水平，未来5G、车联网、通信等领域预计仍有连续投资时机。
1.1. 受益于供应收缩的古板行业技改龙头
从供应收缩的视角来看，古板的电力、煤炭、天然气等能源部分以及高耗能的钢铁、化工、建材行业的技改龙头也将泛起投资时机。
我们认为，本轮碳中和环保治理将对疫情以来的行业供应出清历程进行收尾，预计碳排放量较高的建材（水泥、玻璃）、钢铁、化工以及上游燃料煤炭等行业集中度将坚持相对高位。2020 年疫情攻击下各行业龙头聚集效应都比较显著，普遍泛起了行业集中度抬升的情况。本轮碳中和环保治理有利于现存龙头企业继续推进环保技改和产能升级，并陪同供应出清的尾声和后续供需关系的转变，利好龙头企业盈利修复。
碳中和推进历程也是古板行业加速兼并整合、集中度提高的历程，马太效应明显，规模大、技术水平高的行业技改龙头率先实现转型升级。一方面，行业规模效应在未来会越发显著：古板行业中小企业受制于碳排放的***约束，生产受限，盈利能力不佳， 未来面临逐步关停、被兼并收购的局面；而头部龙头企业受益于规模优势，可进一步进行兼并整合，连续扩大市场份额，泛起“剩者为王”的局面。另一方面，未来古板钢铁行业转型升级会更依赖于技术进步与研发水平，钢铁行业深度脱碳需要氢能、生物能炼钢技术进步；水泥生产脱碳需要石灰石熟料的替代以及技术的突破立异；建筑行业的革新需要借助于热泵、电气化、地热能等领域的技术；别的各个古板行业目前也借助ICT与工业互联网技术的赋能实现碳减排。以上种种技术手段，关于头部企业而言，具备明显的转型优势，关于中小企业而言却是遥不可攀的“本钱岑岭”，因此未来各个行业的头部技改龙头会占据更多的生长优势，率先实现转型升级，抢占更多市场份额。
从碳权的角度，古板行业企业完成环保技改后，配额也将成为其增值资产。随着越来越多的行业在被纳入碳排放管控之中，环保技改能力强的企业的竞争力优势逐渐突出�；繁＜几暮蟮钠笠翟谏攘坎鑫锸�，会生成相对前期更少的二氧化碳排放，而碳排放配额免费首次分派量又与企业历史排放数据高度相关，所以前期自主进行环保技改的企业在被纳入碳排放管控规模后，将有多余的碳排放配额可供出售，在碳交易市场中充当卖方的角色获取一定经济利益。 2. 债券投资：“碳中和”助力，绿色债券迎来新机缘
2.1. 预计碳中和推进对古板行业信用债短期影响有限，但恒久利好古板行业技改龙头
预计碳中和推进对古板行业信用债短期影响有限，仍需精选优质个券，但恒久利好古板行业技改龙头。短期逻辑来自多方面，利空因素是产能关停及产量缩减。利多因素是金融资源向技改龙头集中、行业集中度提高利好古板的电力、煤炭、钢铁、化工、建 材行业技改龙头信用债体现。除碳中和逻辑外，2021 年全年信用收缩情况中，需关注个体优质民企、国企的信用违约问题，这其中古板行业的危害相对更大。总体看，碳中和对古板行业信用债影响相对较小。
举例看碳中和的短期扰动，3 月19 日，唐山市大气污染防治事情领导小组办公宣布《关于报送钢铁行业企业限产减排步伐的通知》，执行时间3 月20 日至12 月31 日，减排比例为30%-50%，政策力度较强。文件宣布后，钢铁行业信用利差波动不大，维持高位震荡。我们认为，去年永煤事件后市场情绪仍未完全平复，叠加碳中和情况下企业产量收缩的不确定性，市场对古板行业的危害情绪仍较为守旧，信用利差收窄的概率不大。
恒久看，与权益市场投资逻辑相似，在技改的历程中，碳配额将成为其增值资产，提高其基本面及债务偿付能力，利好古板行业技改龙头企业信用债，这也是我们提示的市场焦点预期差。与新能源行业相比，古板行业技改龙头的碳权优势使得其信用债可能 兼具配置和交易价值，大的趋势看，行业出清和集中度提高的历程中，各项资源向龙头集中，将使其更有效地发挥规模优势。
2.2. 绿色债券迎来新机缘
凭据2020 年7 月8 日人民银行、生长革新委、证监会三部委《关于印发〈绿色债券支持项目目录（2020 年版）〉的通知（征求意见稿）》的界说，绿色债券是指将募集资金专门用于新增或现有切合划定条件的绿色工业、绿色项目或绿色经济运动，为其提供部分或全额融资或再融资，依照法定程序刊行并按约定还本付息的有价证券。
2007 年，欧洲投资银行刊行了全球首只绿色债券。2014 年5 月，中广核风电有限公司刊行了与绿色债券近似的“碳债券”。2015 年7 月，新疆金风科技在港交所刊行规模为3 亿美元的绿色债券，这是我国企业刊行的***支绿色债券；2015 年10 月，农业银行在伦敦证券交易所刊行首只绿色金融债。中国境内的绿色债券市场起步稍晚，但目前绿色债券制度框架已开端建立。2015 年9 月《生态文明体制革新总体计划》***明确提出“研究银行和企业刊行绿色债券”；当年的12 月22 日，央行宣布2015 第39 号通告，明确绿色金融债的界定标准及刊行流程，出台《绿色债券支持项目目录》，受到国际组织广泛关注认可，进一步，2015 年12 月31日，发改委宣布《绿色债券刊行指引》，对绿色企颐魅债刊行进行规范。今后相关制度继续完善，2020 年7 月，人民银行国家发改委证监会联合宣布的《〈绿色债券支持项目目录（2020 年版）（征求意见稿）》，相比2015 年版本，***大的变换是删除了化石能源清洁利用项目，以越发接近国际标准，这也是海内绿色债券制度进一步规范化的标记性事件。
近几年，我国绿色债券市场在加速推进生态文明建设的大情况下迅速生长。一是刊行规模较大，截至2020 年末，我国已累计刊行绿色债券约1.2 万亿元，规模仅次于美国，位居世界第二。二是刊行期限长，约90%左右刊行期限均在3 年以上。三是支持情况改善效果显著，据央行开端测算，每年绿色债券募集资金投向的项目可节约标准煤5000 万吨左右，相当于减排二氧化碳1 亿吨以上。中国绿色债券产品已涵盖金融债券、债务融资工具、企颐魅债券、公司债券等多个品种，刊行人现已涵盖种种银行机构及实体部分等主体，也已开端形成多元化的具有ESG 理念的投资群体。
结构上看，绿色债券刊行初期，金融机构利用自身影响力积极发挥先导作用，今后随着越来越多的企业强化绿色制造、清洁能源、污水处理，企业刊行绿色债券规模逐渐增多。具体而言，2016 年绿色债券刚刚推出时，绿色金融债刊行规模占总量比重高达 74.8%，占据绝对主导份额，但2020 年金融债刊行规模占比已大幅下滑至11.4%，公司债和企颐魅债成为绿色债券刊行的主要品种，占比划分为33.3%和21.7%，中期票据和资产支持证券比重也逐渐提高。从刊行主体行业上看，2016 至2020 年，金融颐魅占比从77.6%降至19%，工业企颐魅占比从8.1%升至53.4%，公用事业类企颐魅占比从12.8%升至23.7%。
碳中和债拉开新一轮绿色债券产品立异序幕。今年2 月7 日，全国首批6 只碳中和债券在银行间债券市场乐成刊行，合计刊行规模64 亿元，刊行人划分为南方电网、国家电投集团、三峡集团、四川机场集团、华能国际、雅砻江水电，这是全球规模内***以 “碳中和”命名的贴标绿色债券产品。相比普通绿色债券，碳中和债更关注资金投向项目的低碳减排效益。凭据交易商协会《关于明确碳中和债相关机制的通知》，碳中和债募集资金应全部专项用于清洁能源、清洁交通、可连续建筑、工业低碳革新等绿色项目，碳中和债的推出进一步富厚了绿色债券产品体系。
作为绿色融资的重要工具，绿色债券可以为企业向情况友好型转型提供更为稳定的融资，也为关注ESG 标准的投资者提供更切合投资理念的投资标的。一方面，绿色债券普遍评级较高，且不乏地方政府的贴息、刊行补贴、绿色业务奖励等财务支持政策，也 有助于提高绿色债券的信用水平和投资收益。
另一方面，目前央行已将绿色债券配置纳入金融机构相关考核，将绿色债券纳入及格典质品规模，进一步提高了其作为投资品的吸引力。2020 年7 月21 日，中国人民银行宣布《关于印发〈银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价计划〉的通知（征求意见稿）》，***大的变革就是将“绿色债券持有量”纳入绿色金融业务评价定量指标，其权与此前的“绿色贷款余额”相等，绿色金融业绩评价结果将会纳入金融机构业绩评价。 另外，目前我国央行已将主体信用评级不低于AA 级的绿色债券纳入钱币政策工具的及格抵质押品规模，有助于提升金融机构对绿色债券的投资和持有需求。
别的，我国正逐步完善绿色债券基础制度建设。目前我国绿色债券保存的主要问题之一在于，绿色工业认定标准与国际标准尚不统一。对此，中国人民银行国家发改委证监会2020 年7 月联合宣布的《〈绿色债券支持项目目录（2020 年版）（征求意见稿）》删除了化石能源清洁利用项目，积极向国际标准对标，可见政策力求逐步切实解决我国绿色债券生长的障碍。别的，中国正在与欧盟研究制定中欧绿色金融配合标准，这将进一步推动境内外绿色债券标准统一，吸引外国ESG 投资者结构我国绿色债券。
3. 绿色衍生品未来有较大市场空间
3.1. 绿色衍生品未来市场空间较大
2016 年人民银行等多部委宣布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》中提出有序生长碳远期、碳掉期、碳期权、碳租赁、碳债券、碳资产证券化和碳基金等碳金融产品和衍生工具，探索研究碳排放权期货交易的意见。绿色衍生品有助于活跃交易，推动碳排放权等情况权益价格发明，也为企业提供了情况权益危害治理的手段，为投资机构提供更多的金融产品。
但目今我国碳市场以现货交易为主，金融化水平仍然不高，衍生品市场生长不敷规范。目前我国碳金融衍生品主要依托于各碳排放权交易所进行，主要品种包括碳远期、碳期权、碳掉期等，但交易规模仍然较小，制度也仍不规范，相比外洋越发成熟的碳市 场以衍生品交易为主的交易状况，我国绿色衍生品生长仍有较大的提升空间。一方面，我国各地方交易所也都在进行种种绿色衍生品的实验，以上海为例，2014 年以来上海相继推出碳配额及CCER 的借碳、回购、质押、信托等立异业务，2017 年1 月上海上线碳配额远期产品，上海已成为全国规模***大的碳排放交易市场之一。但另一方面，我国各区域交易所之间保存地区支解，***了碳金融产品的规模，目前碳交易市场的监管体系仍不健全，因此生长相对缓慢，各交易所普遍保存的问题是交易品种少、规模小、交易制度缺失、相关交易数据披露不全。由于碳金融仍处于零星试点状态，区域生长不均衡，缺乏系统完善的碳金融市场，因此还不可有效满足控排企业的碳资产治理需求。别的，***化投资者群体不兴旺，碳金融生长也缺乏***的恒久资金支持。
从国际上看，2005 年建立的欧盟碳市�。‥U ETS）是全球***大碳市场，其现货交易主要有欧盟排放配额（EUA）和核证减排量（CER）两大品种。欧盟碳市场***值得借鉴的一点是碳衍生品市场与碳现货市场的生长同步进行、相辅相成。欧洲气候交易所（ECX）和欧洲能源交易所（EEX）在2005 年碳市场启动伊始，便同时开展了EUA 以及CER的期货和期权交易，以提供套期保值和危害治理工具。期货与现货的协同生长，不但为控排企业和加入碳交易的金融机构提供了危害控制的工具，也为市场提供了明确有效的价格预期，提升市场流动性，我们认为这可为我国碳金融市场生长提供有益借鉴。 不过，近期我国碳金融市场建设也有新突破。2019 年，《粤港澳大湾区生长计划纲要》提出“研究设立以碳排放为***品种的立异型期货交易所”。2020 年5 月14 日，人民银行等四部委宣布的《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》中，在“推动粤港澳大湾区绿色金融相助”中提到“研究设立广州期货交易所”；2020 年10 月9 日，广州期货交易所准备组建立。今年1 月22 日，经国务院同意，中国证监会正式批准设立广州期货交易所。我们预计，全国性的碳金融衍生品市场将从广期所起步，统一的交易场合和标准化合约将为我国碳金融乃至整个绿色衍生品的生长创立新的机缘和投资空间。
3.2. 绿色金融体系其他产品也均将有更大的生长空间
除绿色衍生品外，我国绿色金融体系也有其他相关领域值得关注。2016 年8 月，中国人民银行等七部委联合宣布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》为我国绿色金融体系生长搭建了制度框架。其中明确，绿色金融是指为支持情况改善、应对气候变革和资源节约***利用的经济运动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、危害治理等所提供的金融效劳。绿色金融体系是指通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色生长基金、绿色包管、碳金融等金融工具和相关政策支持经济向绿色化转型的制度安排。 绿色信贷是我国起步***早、生长***快的绿色金融品种。早在1995 年，中国人民银行就宣布了《关于贯彻信贷政策与增强情况�；な虑橛泄匚侍獾耐ㄖ�，要求把支持生态资源的�；ず臀廴镜姆乐巫魑写羁悸堑囊蛩刂�。2012 年原银监会印发《绿色信贷指引》，对银行绿色信贷制度建设、流程治理、信息披露作出详细划定。2013 年，原银监会制定了《绿色信贷统计制度》；2018 年，人民银行印发《中国人民银行关于建立绿色贷款专项统计制度的通知》，建立了绿色信贷相关统计制度。2020 年7 月，银保监会印发《绿色融资专项统计制度》，将统计规模从绿色信贷进一步扩充到绿色融资。
人民银行自2018 年起按季度披露绿色贷款数据，凭据央行的统计1，2018 至2020 年，我国绿色贷款余额从8.23 万亿元增加到11.95 万亿元，2020 年末存量规模位居世界***。分行业看，2018 年，交通运输仓储和邮政业、电力热力燃气及水生产和供应业绿色贷款余额划分为3.66 和2.61 万亿，2020 年末两者余额划分为3.62 万亿元和3.51 万亿元，两行业合计占绿色贷款总额比重约2/3。
绿色基金逐步设立。2020 年7 月15 日，国家绿色生长基金建立，是我国******绿色投资基金，出资方包括财务部、长江经济带沿线省市地方财务、部分金融机构和相关企业等，首期总规模达885 亿元，作为***政府投资基金重点投资大气、水、土 壤、固体废物污染治理等外部性强的生态情况领域。除此之外，相关省市也建立了地方性的绿色工业基金，民间资本、国际组织等也纷纷加入设立绿色生长基金，如绿丝路基金、中美绿色基金等市场化运作的绿色基金也投资了较多绿色工业项目；二级市场上也有较多针对绿色投资的证券投资基金。
绿色信托、绿色包管和绿色租赁等仍处在初期生长阶段。绿色信托方面，中国信托业协会数据显示，2019 年末绿色信托存续资产治理规模为3354.6 亿元，存续项目数量为832 个，划分相比2013 年增长了7 倍多和3 倍多，2019 年底我国《绿色信托指引》出台，对绿色信托的业务实施、内控治理等进行了规范。绿色包管方面，情况污染责任险是我国绿色包管的主要险种，目前31 个省区市已经开展情况污染强制责任包管试点。2018年5 月，生态情况部审议并原则通过《情况污染强制责任包管治理步伐（草案）》，“十四五”计划也提出“在高危害领域推行情况污染强制责任包管”。别的，一些包管公司也开发了森林险、太阳能光伏组件恒久质量险、绿色建筑性能责任险等新险种。不过总体看，我国绿色包管目前仍面临主体积极性不高、费率不统一等问题，这也将是未来绿色包管生长的重要政策革新偏向，以使其更好地发挥包管费率调理机制作用。
碳排放权、水权、排污权、用能权等情况权益交易逐步生长完善。用能权和碳排放权划分对应“节能”和“减排”目标，2011 年起，我国在北京、深圳等七个省市试点了碳排放权交易系统（ETS），利用市场机制控制和减少温室气体排放。随后，国家发改委于2017 年12 月宣布了《全国碳排放权交易市场建设计划（发电行业）》，是中国碳市场生长的里程碑式事件。2021 年2 月，《碳排放权交易治理步伐(试行)》正式实施，目前全国碳交易市场架构已经明确，全国碳排放权交易市场将于6 月底前启动上线交易，生态情况部卖力全国碳排放权交易市场建设，制定全国碳排放权交易及相关运动政策与技术规范，并对全国碳排放权交易及相关运动进行治理、监督和指导。用能权方面，2016 年，浙江、福建、河南、四川开始进行用能权有偿使用和交易试点，2019 年四地相应的交易平台划离开始运作。 虽然总体看，我国绿色金融体系的其他产品如绿色包管、绿色信托仍在生长初期，但随着碳中和的推进，相关市场将有更大的市场空间。今年2 月，国务院宣布《关于加速建立健全绿色低碳循环生长经济体系的指导意见》，其中提到大力生长绿色金融。为实现碳达峰、碳中和目标，人民银行已开端确立“三大功效”“五大支柱”的绿色金融生长政策思路。“三大功效”主要是指充分发挥金融支持绿色生长的资源配置、危害治理和市场订价三大功效。为发挥好这“三大功效”，有须要进一步完善绿色金融体系“五大支柱”。一是完善绿色金融标准体系。二是强化金融机构监管和信息披露要求。三是逐步完善激励约束机制。四是不绝富厚绿色金融产品和市场体系。五是积极拓展绿色金融国际相助空间。
我们认为，随着我国绿色金融体系逐步完善，将为投资者提供更与国际接轨的交易制度，越发富厚的交易产品，越发透明的交易数据，进而提高绿色金融市场的广度和深度。
来源：浙商宏观李超团队
