宣布时间：2022-01-06点击：1840
锂电铜箔是用电解法生产的铜箔 ，在锂电池中主要用来看成负极活性质料的载体以及电子收集和传导的集流体 ，换句话说就是将电池活性物质爆发的电流搜集起来 ，以便形成较大的电流对外输出。锂电铜箔在锂电池整体本钱中占到5%-10%左右 ，但关于电池性能影响较大 ，尤其是对能量密度等参数至关重要。
近年来轻薄化的趋势越发明显。轻薄化可以带来电池能量密度的提升 ，与8微米相比 ，6微米和4.5微米划分可以提升5%和9%的电池能量密度。另一方面 ，轻薄化可以带来原质料用量的下降 ，有利于电池本钱的降低。稍微盘算了一下4.5微米铜箔的铜耗约莫是8微米的60%左右 ，有很是明显的下降。目前海内动力电池已经基本普及6微米铜箔 ，部分龙头例如宁德已经开始导入4.5微米 ，外洋则依旧以8微米为主。
锂电铜箔行业在不绝追求高品质、低厚度 ，对工艺控制、流程治理以及设备精度都提出了更高要求 ，技术壁垒连续上升。同时 ，铜箔的设备投资额也较高 ，翻了一下龙头***近的扩产计划 ，1万吨产能约莫对应7-10亿元左右的设备投资 ，在锂电环节高于负极和电解液。这样看起来 ，锂电铜箔仍然是一个保存技术和资金壁垒的中游环节。
行业还没有泛起绝对的老大 ，市场集中度不算很高 ，CR3目前为50%。但龙头凭借技术、客户等优势 ，照旧有一定的市场话语权 ，其中龙电华鑫28%、诺德股份13%、嘉元股份9% ，其余企业市占率均缺乏5%。
展开说说锂电铜箔的焦点技术壁垒。锂电铜箔主要包括四大工序：溶铜-生箔-后处理-分切 ，其中***要害同时难度***大的是生箔工序 ，也是各家企业的技术焦点所在。生箔焦点工序包括添加添加剂 ，利用低电压、大电流技术使溶液中的铜离子均匀的附着在高性能钛制阴极辊上 ，逐渐积累到需求的厚度 ，形成铜箔。
电解工序的焦点设备是生箔机 ，技术的要害又在于阴极辊 ，主要由日韩企业生产。目前海内设备商生产的阴极辊还无法抵达外洋设备的精度 ，尤其是6微米以下差别较大。未来行业的扩产受限于设备的有限供应 ，主要产地日本每年约莫生产230-280台 ，对应铜箔新增产能6-7万吨。外洋生箔机厂商未来数年的产量均已经被预定 ，加上日企的扩产意愿较低 ，想要实现供需平衡还要继续关注国产设备的技术迭代和追赶。
铜箔环节盈利提升主要是通过技术迭代告竣。铜箔的订价模式遵循“原质料本钱+加工费”模式 ，加工费的崎岖取决于环节的供需、产品技术以及企业自身的议价能力。从上下两端来看 ，上游类似大宗商品 ，下游客户话语权强 ，铜箔环节险些不具备议价能力 ，想要通过原质料降原来提升盈利的门路基本堵死；逾额收益的来源主要照旧来自于技术迭代带来的加工费上升 ，例如轻薄化。轻薄化铜箔的生产难度较高 ，市场也愿意给与较高的价格 ，11月市场测算的8微米和6微米锂电铜箔加工费划分为3.5万/吨和5.2万/吨 ，价格相差接近50% ，盈利空间有明显区别 ，4.5微米更是高达7万/吨。
轻薄化并不是轻易能做到的 ，想要获得厚度更薄的铜箔 ，就需要降低电流负荷进行生产以确保精度 ，同时高精度生产导致检修的频次可能相应增加 ，开工效率有所降低；铜箔厚度降低的同时 ，产品的抗张强度和抗压变形能力降低 ，制品率下降；关于添加剂的品质要求也会提升 ，设备精度上升 ，本钱提高。也就是说 ，光是从生箔环节来看 ，想要做薄 ，就要面临效率和良率下降以及本钱提升 ，对企业的生产和本钱治理均组成了不小的考验。
与隔膜环节十分相似 ，铜箔需要凭据客户定制要求 ，进行裁剪 ，历程中会爆发一定损耗 ，整体的产能利用率约为80%。随着厚度的连续下降 ，良率也会随着下跌 ，6微米及以下的产能利用率还要再下降10%左右 ，而可以实现4.5微米量产的企业更为稀少 ，目前主要是诺德和嘉元等。
从产能的建设来看 ，一方面由于优质设备数量和产量有限 ，***了锂电铜箔大幅扩产的速度；另一方面 ，项目建设周期一般是2年左右 ，再加上产品的认证周期通常为6个月 ，产能无法做到短时间内大宗提升。2020年海内锂电铜箔产能22.9万吨 ，而21年需求约为19万吨 ，考虑到平均开工率一般为80% ，行业逐渐体现供需紧张的态势。目前行业内主要企业的扩产计划预计在22年下半年开始陆续投产 ，考虑到产能爬坡仍需要一准时间 ，供应紧张的情况预计要延续到2023年。
资金壁垒相对较高 ，优质设备外洋垄断 ，国产设备性能落后 ，产能建设缺乏需求 ，良率效率处于低位 ，是不是和隔膜的情况很像？所以行业目前的逻辑照旧看好龙头 ，主要是龙头的产能相对富足 ，以及***的流程治理和高端产品带来的盈利空间较大。和隔膜环节类似 ，未来行业是否会泛起破局 ，需要继续跟踪国产设备进程 ，什么时候可以实现大规模的设备国产化 ，那么行业的产能***就将会被突破 ，同时本钱将有所下降 ，环节盈利将获得较大改善。
需要注意的是 ，虽然看起来铜箔市场和隔膜的壁垒有些相似 ，但隔膜的技术壁垒会更高 ，同时市场花样也更为集中 ，虽然都受制于设备供应紧张 ，扩产困难 ，但投资的逻辑不可直接照抄。
再提一下市场关注的PET铜箔。PET铜箔结构和三明治类似 ，两头是铜 ，中间是PET下层 ，制品的厚度一般是4微米左右 ，其中夹心层（PET）2微米 ，两头的面包（铜）1微米。优点主要在于铜耗降低了一半 ，重量也下降 ，提升了电池能量密度 ，同时夹心层具有阻燃结构 ，可以提高电池宁静性。但这么庞大的工艺 ，势必带来高昂的加工本钱 ，同时生产效率也较低 ，夹心层也会一定水平增加电池内阻。从目前行业的验证来看 ，PET还处于工业早期 ，我们坚持关注即可。
研究铜箔 ，其实就注意两个大偏向 ，轻薄化以及设备国产化进程。轻薄化可以更好的体现企业之间的技术差别 ，可以直观的从毛利率上看出；国产化会摆荡行业目前的瓶颈 ，改变供需花样 ，对企业的盈利等均造成攻击。
作者：雷恩周
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